新动力：光伏微观基本面坚持微弱，大宗品价格回落供给主产业链提价空间； 2022 年国内发电侧储能商场确定性迸发，逆变器/体系集成龙头协同效应/项目

　　跟着国内终端电站装置旺季逐渐发动(咱们反复强调的国内需求刚性强开端完成)，从投标到排产一片炽热，产业链价格本周也持续全线攀升，虽然其间部分环节提价必定程度上受原材料本钱上升驱动，比方玻璃、胶膜，但玻璃环节在供给端仍有新产能接连开释的情况下，库存水平接连数周下降依然充沛验证组件环节开工的明显上升。一起咱们注意到，近期中大规划组件集采开标/中标价格也有明显上升，大尺度双玻组件中标价格已遍及高于1.8 元/W，这反映出：在钢、铜等大宗原材料价格高位回落(对应电站支架、电缆本钱下降)的布景下，电站出资商对组件价格的容忍度有所提高，且组件厂在本钱攀升的情况下，价格传到较为顺利，下半年全产业链盈余才能均有较好的保证。

　　本周，内蒙古动力局下发《关于2021 年风电、光伏发电开发建造有关事项的告诉》， 拟组织10GW 保证性并网规划( 其间风电6.2GW， 光伏3.8GW)，一起清晰要求装备不低于项目装机容量15%(2 小时)的电化学储能设备，并要求列入计划的项目应于2022 年末前并网。

　　在8 月初的鼓舞发电侧配储方针点评《发电侧才是储能星斗大海》中，咱们现已说到，除了“商场化并网”项目需依据国家方针清晰要求装备15-20%容量x4 小时的储能设备外，在由各地方政府拟定的用于2021 年风景“保证性并网”目标分配的竞赛性装备计划中，对储能的要求也已简直成为标配，只不过部分地区是“必选项”(如内蒙、甘肃、安徽等)，而部分地区则是“装备储能可加分”(如河北等)。因而咱们以为，2022 年国内新动力电源侧储能商场的迸发简直是铁板钉钉的大概率事情，根据2022 年国内风景装机100GW 以上的假定，即便依照较为保存的均匀10%容量x2 小时核算，仅发电侧新增储能装备需求就超越20GWh，估计较2021 年国内悉数储能新增装机增加3 倍以上。在海外发电侧储能商场首先发动的推进下，宁德、阳光等储能龙头上半年相关收入已出现高速增加趋势，两家公司的储能相关事务收入在2021H1 别离完成727%和267%的增幅，且毛利率遍及高于公司内其他可比事务(宁德储能毛利率明显高于动力电池，阳光储能体系毛利率明显高于光伏体系集成)。

　　咱们重申当时时点关于储能板块出资的几个重要定论观念：1)发电侧是储能最主要商场；2)大型地上电站用逆变器及体系集成龙头的客户资源优势有望得到充沛发挥；3)储能项目开发建造的前史成绩和项目经历是十分重要的竞赛壁垒；4)储能事务增加对大市值职业龙头的成绩弹性或许超出目前商场偏保存的预期。

　　新动力板块近几周的行情重心，向二三线、乃至四五线标的延伸的趋势明显，而各环节白马龙头股价体现遍及落后板块，咱们估计，跟着半年报不确定性逐渐开释结束，在职业基本面坚持微弱、板块心情保持高涨的布景下，短期行情主线或将逐渐向职业位置安定、增加确定性更强的龙头回归，即从“重赔率”向“重概率”切换。

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